Бизнес-планирование/Анализ безубыточности

Лекция 8. Анализ безубыточности

Лекции: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, Резюме, ТЗ, Презентация, Календарный план

Анализ безубыточности. Цель анализа безубыточности. Расчет точки безубыточности, запаса прочности. Основные рекомендации по проведению анализа безубыточности.

Анализ безубыточности

После разработки Плана продаж, который ограничен нашими рыночными возможностями, формируется Производственный план, который ограничен нашими производственными мощностями, затем — Организационный и Финансовый планы, которые требуют также составления баланса необходимых кадровых, заёмных и собственных ресурсов. С помощью финансовых и экономических показателей оцениваем экономическую эффективность проекта. Экономический анализ продолжается CVP-анализом, определяется точка безубыточности, объём производства и реализации продукции, при котором получаемый доход будет равен совокупным издержкам.

CVP-анализ

CVP-анализ (анализ «Затраты-объём-прибыль») исчисляет влияние факторов на изменение суммы прибыли, определяет критический уровень объема продаж, устанавливает зону безопасности (безубыточности) предприятия, исчисляет необходимый объем продаж для получения заданной величины прибыли. Анализируется прибыль при росте объёма продаж, при изменении постоянных расходов, исчисляется плановый объём выручки для получения целевого размера прибыли, для достижения уровня безубыточности.

Точка безубыточности (мёртвая точка, критическая точка, порог рентабельности, порог самоокупаемости) определяет объём продаж, при котором предприятие покрывает все постоянные и переменные затраты, не имея прибыли. Если объем продаж больше, чем в точке безубыточности, - предприятие получает прибыль, если объём меньше, то несёт убытки.

Допущения

Следующие допущения, на которых основан CVP-анализ:

1. Объёмы производства равны объёму продаж и являются единственным фактором, влияющим на изменения затрат и доходов предприятия.
2. Все другие переменные (цена продажи продукции, цены на материалы и услуги, используемые в производстве, переменные затраты на единицу продукции, производительность труда) — фиксированы в пределах приемлемого диапазона объёмом производства.
3. Анализ применяется только для одного продукта или постоянного ассортимента продукции.
4. Общие затраты и выручка — линейны от объёма производства.
5. Анализ проводится в рамках приемлемого диапазона объёмом производства.
6. Все затраты распределяются между постоянными и переменными затратами.
7. Анализ проводится в краткосрочном периоде.
8. Постоянные затраты с изменениями объёма производства не изменяются в пределах приемлемого диапазона объёмом производства, отсутствуют структурные сдвиги.

Точка безубыточности — объём производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли. Точку безубыточности можно рассчитать графическим и алгебраическим методами.

Алгебраический метод

Точка безубыточности в натуральном выражении — такая минимальная величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки (прибыль при этом равна нулю), определяется в штуках:

$BEP={\frac {TFC}{C}}={\frac {TFC}{(P-AVC)}}$, где

BEP (англ. break-even point) — точка безубыточности,

TFC (англ. total fixed costs) — величина условно-постоянных издержек,

AVC (англ. unit average variable costs) — величина условно-переменных издержек на единицу продукции,

P (англ. unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация),

C (англ. unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без учёта доли постоянных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (AVC)).

Критический объём продаж (Объём продаж в точке безубыточности, в штуках) равен:

Объём продаж = Сумма постоянных затрат / Маржинальная прибыль на единицу

где Маржинальная прибыль на единицу = Цена единицы — Переменные затраты единицы

Затем определяем в денежном выражении Объём продаж в точке безубыточности, в рублях:

Объём продаж = Объём продаж в точке безубыточности х Цена единицы

Точка безубыточности в денежном выражении — такая минимальная величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки (прибыль при этом равна нулю):

$BEP={\frac {TFC}{\frac {C}{P}}}={\frac {TFC}{P-AVC}}*P$, где

BEP (англ. break-even point) — точка безубыточности,

TFC (англ. total fixed costs) — величина условно-постоянных издержек,

AVC (англ. unit average variable costs) — величина условно-переменных издержек на единицу продукции,

P (англ. unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация),

C (англ. unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без учёта доли постоянных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (AVC)).

Выражение ${\frac {C}{P}}$ численно равно отношению валовой маржи к выручке.

Таким образом определили точка безубыточности в штуках и в рублях.

Графический метод

Точка безубыточности (линейные функции)	Точка безубыточности (нелинейные функции)	CVP-анализ (линейная функция)	CVP-анализ (нелинейная функция)

Расчётный объём продаж

Расчётный объём продаж в денежном выражении (в рублях) для заданного процента (нормативной доли) маржинальной прибыли (наценки) равен:

Объём продаж = Сумма постоянных затрат / Нормативная доля маржинальной прибыли

где Нормативная доля маржинальной прибыли = фиксирована = Маржинальная прибыль / Выручка = (Выручка — Сумма переменный затрат) / Выручка=${\frac {C}{P}}$ .

Расчётный объём продаж в натуральном выражении (в штуках) для заданного (нормативного) размера маржинальной прибыли (наценки) равен:

Объём продаж = (Сумма постоянных затрат + Нормативная маржинальная прибыль) / (Цена единицы — Сумма переменных затрат единицы).

$BEP={\frac {TFC+m}{(P-AVC)}}$,

где $m=CQ$ ― нормативная прибыль в абсолютных единицах,

$C$ ― прибыль с единицы продукции,

$Q$ ― количество продукции в натуральных единицах.

Мы как бы добавляем к постоянным затратам прибыль, которую необходимо заработать.

Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности (зоной безопасности) — сумма выручки, которую предприятие может себе позволить снизить, не получая убыток, равна разности между фактической выручкой от реализации и безубыточным объёмом продаж продукции.

Для расчета запаса финансовой прочности определяем в натуральном выражении Объём продаж в точке безубыточности, в штуках:

Объём продаж = Сумма постоянных затрат / Маржинальная прибыль на единицу,

где Маржинальная прибыль на единицу = Цена единицы — Сумма переменных затрат единицы

Затем определяем в денежном выражении Объём продаж в точке безубыточности, в рублях:

Объём продаж = Объём продаж в точке безубыточности х Цена единицы

Итак, найден базисный Объём продаж (шт; руб) — это точка безубыточности.

Теперь определяется вторая точка — Расчётная выручка. Запас прочности в натуральном выражении будет разница между расчётным объёмом продаж и объёмом продаж в точке безубыточности. Запас прочности в денежной выражении (запас финансовой прочности) — это разница между расчётной выручкой и точкой безубыточности:

Запас финансовой прочности = Расчётная выручка — Объём продаж в точке безубыточности х Цена реализации

Запас прочности в натуральных единицах — это разница между расчётным объёмом продаж в штуках и объёмом продаж в точке безубыточности в штуках:

Запас прочности = Расчётный объём продаж — Объём продаж в точке безубыточности

Запас прочности, определяющий уровень риска (не наступления вероятности убытка), определяется в процентах:

Запас финансовой прочности = (Расчётная выручка — Объём продаж в точке безубыточности х Цена реализации) /Расчётная выручка х 100%

Возможности анализа

Анализ безубыточности определяет:

• прибыльность проекта;
• уровень риска проекта;
• наглядно иллюстрирует поведение переменных и постоянных затрат;
• выявляет альтернативные варианты проекта;
• объём продаж, необходимый для покрытия всех затрат и получения необходимой прибыли;
• изменение прибыли от изменения цены, постоянных и переменных затрат;
• вклад каждого продукта в покрытие постоянных затрат.

Проблемы анализа

Анализ безубыточности имеет ряд ограничений:

• значения показателей зависят от корректности разделения издержек на постоянные и переменные;
• при реализации нескольких видов продуктов расчёт показателей зависит от определения доли каждого в общем объёме продаж и распределения пропорции между продуктами постоянных издержек;
• значения показателей зависят от включения всех переменных затрат (давальческая схема или собственный закуп сырья);
• значения показателей зависят от включения всех постоянных затрат (списание расходов зависит от включения их на себестоимость или с чистой прибыли).

Показатели прибыли

EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации

Показатель рассчитывается на основании финансовой отчётности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна деятельность компании без учёта амортизационных отчислений. Показатель используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации.

Показатель EBITDA рассчитывается следующим образом:

Чистая прибыль
+ Расходы по налогу на прибыль
- Возмещённый налог на прибыль
(+ Чрезвычайные расходы)
(- Чрезвычайные доходы)
+ Проценты уплаченные
- Проценты полученные
= EBIT
+ Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам
- Переоценка активов
= EBITDA

EBIT (англ. Earnings before interest, taxes) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов.

EBIT = Net income + Interest + Taxes = EBITDA – Depreciation and Amortization expenses = Прибыль + расходы по процентам + налоги

Операционная прибыль = операционная выручка – операционные расходы (OPEX) = EBIT – non-operating profit + non-operating expenses

EBITD (Earnings before interest, taxes, and depreciation) (или EBDIT), или иногда называется profit before depreciation, interest, and taxes (PBDIT). EBITD используется при планировании капиталовложений, в качестве отправной точки для создания расчётных шаблонов, которые могут быть легко изменены, чтобы наблюдать влияние изменения переменных (налоговые ставки, надбавки за инфляции или изменения методов амортизации) на чистую текущую стоимость (NPV) или внутренней нормы доходности (IRR), и, следовательно, на жизнеспособность потенциальных инвестиций или проекта.

EBITA (Earnings before interest, taxes, and amortization) — финансовый показатель, широко используемый в качестве показателя эффективности и прибыльности. Показатель EBITA использется в качестве замены или в сочетании с показателем EBITDA, поскольку корпорации демонстрируют растущий уровень амортизации нематериальных активов.

EBITDAR (Earnings before interest, taxes, depreciation, amortization, and restructuring or rent costs) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и затрат на реструктуризацию или аренду.

EBITDAR = доходы-расходы (без учета налогов, процентов, амортизации и расходов на аренду)

Показатель EBITDAR полезен при сравнении двух компаний в одной отрасли с разной структурой их активов. Например, рассмотрим две компании: одна компания арендует свои здания, а другая владеет своими зданиями и, таким образом, не платит арендную плату, а вместо этого должна производить капитальные расходы, которые не обязательно имеют тот же порядок величины, что и амортизация. Глядя на EBITDAR, можно сравнить эффективность деятельности компаний, независимо от структуры их активов. Анализ прибыли до реструктуризации затрат также полезен, и такой показатель можно назвать «скорректированная EBITDA». Связанный с EBITDAR есть показатель EBITDAL, где "арендные затраты" заменяются на "расходы по аренде".

EBIDAX (Earnings Before Interest, Depreciation, Amortization and Exploration) — аналитический показатель, означающий прибыль до вычета процентов, амортизации и геологоразведочных работ -это показатель, который может использоваться для оценки финансовой устойчивости или эффективности нефтегазовой или минеральной компании. Затраты на разведку варьируются в зависимости от методов и затрат. Удаление разведочной части баланса позволяет лучше сравнивать энергетические компании.

EBITDAM (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Management) — аналитический показатель, означающий прибыль до вычета процентов, налогов на прибыль, амортизации и расходов на топ-менеджмент.

EBITDAM = доходы-расходы (без учета налогов, процентов, амортизации и расходов на менеджмент)

Показатель EBITDAM полезен при сравнении двух компаний в одной отрасли с разной структурой их расходов на топ-менеджмент. Можно сравнить эффективность деятельности компаний, независимо от их затрат на выплаты вознаграждений совету директоров, различных управленческих и консультационных услуг.

Модель Альтмана

Индекс Альтмана позволяет оценить степень риска банкротства предприятия, уровень финансовой устойчивости предприятия, запас прочности у предприятия, деятельность менеджмента предприятия, провести сравнения с другими предприятиями вне зависимости от их размера и отраслевой принадлежности. Встроенные веса в индексе позволяют учитывать разнонаправленность показателей экономической эффективности предприятия.

Двухфакторная модель Альтмана

$Z=-0.3877-1.073*X1+0.0579*X2$

$X1$ – Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)

$X2$ – Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300

Коэффициент капитализации (коэффициент самофинансирования или отношению заемных средств к активу).

Значения:

• $Z<0$ — вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,
• $Z>0$ — вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,
• $Z=0$ — вероятность банкротства равна 50%.

Пятифакторная модель Альтмана

$Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+X5$,

где:

$X1$ = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 =(Working Capital)/ Total Assets,

$X2$= Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы стр.2400/ стр.1600= Retained Earnings / Total Assets,

$X3$ = Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы стр.2300/ стр.1600= EBIT / Total Assets,

$X4$ = Рыночная стоимость акций (рыночная стоимость акционерного капитала компании )/ Обязательства рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500) =Market value of Equity (MVE)/ Book value of Total Liabilities,

$X5$ = Выручка/Активы стр.2110 /стр.1600 =Sales/Total Assets,

Значения:

$Z>2,9$ – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

$1,8<Z<2,9$ – зона неопределенности («серая» зона).

$Z<1,8$ – зона финансового риска («красная» зона).

Чистый финансовый долг

Чистый финансовый долг (ЧФД) (англ. Net Debt) — задолженность компании перед внутренними и внешними кредиторами, скорректированный на денежные средства и инвестиции. Показатель показывает фактическую долговую нагрузку компании и лишь сумму долга компании, и не показывает, что компания может иметь ресурсы для её погашения. Потому совокупный долг корректируется на ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные инвестиции), которые могут быть мгновенно использованы для погашения задолженности:

ЧФД = Совокупный долг — Денежные средства и краткосрочные инвестиции

Net Debt = Total Debt — Cash&Cash Equivalents

ЧФД может оцениваться как:

ЧФД = Краткосрочные кредиты и займы + Долгосрочные кредиты и займы — Денежные средства и их эквиваленты

Отрицательное значение ЧФД говорит для кредитодателя об отсутствии долговой нагрузки и наличия ликвидности, минимальных рисках невыплат; для собственника об отсутствии долгов или о возможности их погашения, отсутствия риска банкротства; для инвестора — отрицательный сигнал, так как это говорит о свободной ликвидности, упущенной возможности увеличения рентабельности, неэффективном управлении и распоряжением денежными средствами. Значительное положительное значение ЧФД говорит о финансовой нестабильности и необходимость срочного принятия исправительных мер.

Примечания

Лекции: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, Резюме, ТЗ, Презентация, Календарный план